Wie sich Verzögerungen bei der Flugzeugauslieferung auf den Cashflow von Boeing auswirken können

Zum Zeitpunkt des Verfassens dieses Artikels befinden sich die Vereinigten Staaten und China in einem Zollhandelskrieg. Im Handumdrehen schossen die Tarife zwischen den beiden Giganten auf 125 % und 145 % in die Höhe, was dazu führte, dass Boeing fast über Nacht aus dem chinesischen Markt verdrängt wurde. Fluggesellschaften in China hatten bereits signalisiert, dass sie die Zölle nicht zahlen und Boeing-Lieferungen verschieben würden, was formalisiert wurde, als die chinesische Regierung chinesische Fluggesellschaften anwies, keine weiteren Boeing-Lieferungen anzunehmen.

Es scheint, dass die Luftfahrtwelt auf das Worst-Case-Szenario zusteuert, wie von beschriebenAerCapim März 2024. Tatsächlich sagte der riesige Flugzeugvermieter, dass Boeing vom internationalen Markt ausgeschlossen sein könnte, und Boeing ist zumindest vorerst von China, dem zweitgrößten Luftfahrtmarkt der Welt, ausgeschlossen. AerCap sagte auch, dass Boeings größtes Problem der Mangel an Bargeld sei, aber wie werden Lieferverzögerungen es noch schlimmer machen?

Sieben schlechte Jahre

Boeings letztes „normales“ Jahr war 2018, danach erschütterte die Boeing 737 MAX-Krise das Unternehmen und löste Untersuchungen seiner Qualitätskontrolle aus. Dies veranlasste die FAA auch dazu, die Produktionszahlen der 737 MAX zu begrenzen. Wichtig ist, dass die FAA ihre Musterzulassung für die Flugzeugtypen MAX 7, MAX 10 und 777X von Boeing verzögert hat, was die Fähigkeit des Unternehmens, mit Airbus zu konkurrieren, stark beeinträchtigt hat.

Die Pandemie, die daraus resultierenden Lieferkettenprobleme, Arbeiterstreiks und massive milliardenschwere Verluste bei Militärverträgen (wie den Ersatzlieferungen für die Air Force One und dem Starliner) haben die Finanzlage von Boeing verschlechtert. Im März 2025 erklärte Aengus Kelly, CEO von AerCap, dass Boeings größtes Problem der Mangel an Bargeld sei. Um Geld zu bekommen, muss der Riese Flugzeuge verkaufen, und um Flugzeuge zu verkaufen, muss er FAA-Zertifikate erhalten.

Das war jedoch damals, und im Hier und Jetzt des aktuellen schnelllebigen Umfelds haben Chinas Fluggesellschaften bereits erklärt, dass sie Boeing-Lieferungen pausieren werden. Andere Fluggesellschaften auf der ganzen Welt signalisieren, dass sie möglicherweise dasselbe tun werden, was bedeutet, dass es den Anschein hat, als würde sich die Liquiditätskrise von Boeing noch viel verschlimmern. Tatsächlich gibt es Hunderte von unbeantworteten Aufträgen für in China ansässige Fluggesellschaften und Leasinggeber, die sich auf Milliarden von Dollar belaufen, auf die Boeing möglicherweise bald verzichten könnte.

China hat Boeing-Auslieferungen ausgesetzt

China ist mit Abstand der zweitgrößte Luftfahrtmarkt der Welt und wird voraussichtlich bis etwa 2043 der größte werden. Während China seine COMAC-Passagierflugzeuge entwickelt, sind sie auf westliche Komponenten angewiesen. Daher sind die meisten Flugzeuge, die in China im Einsatz sind und in den nächsten Jahren ausgeliefert werden sollen, Airbus und Boeing. Boeing-Daten zeigen 130 unbeantwortete Bestellungen für in China ansässige Fluggesellschaften und Leasinggeber, darunter 96 der 737 MAX.

Branchenquellen zufolge geht ein erheblicher Teil der mehr als 760 offenen Bestellungen, für die Boeing noch keinen Käufer benannt hat, auch an China, da in dem Land viele Fluggesellschaften Boeing-Flugzeuge bestellen. Beispielsweise hat Air China fünf Boeing 737 MAX 8 bestellt, China Eastern zwei MAX 8 und fünf 787-9, während Hainan Airlines acht MAX 8 ausliefern muss.

China Southern hat noch viel mehr: 34 MAX 8 und eine 787-9 sind bestellt.Kerzestellte fest, dass chinesische Betreiber zwar nur 2 % des Auftragsbestands von Boeing an Einheiten ausmachen, das Land jedoch wahrscheinlich 12 % des Auftragsbestands ausmacht, wenn der Käufer nicht bekannt gegeben wird.

Gesamtzahl der chinesischen Boeing-Bestellungen	130
737 MAX-Bestellungen innerhalb dieser Gesamtzahl	96

Laut derWächterDerzeit werden/wurden rund zehn Boeing 737 MAX-Jets für den Beitritt zu chinesischen Fluggesellschaften vorbereitet. Dies ist jedoch möglicherweise nicht der Fall, da am 17. AprilReutersberichtete, dass eine fertiggestellte Boeing MAX, die im März in einem Fertigstellungswerk in der Nähe von Shanghai eingetroffen war, in die Vereinigten Staaten zurückkehrte.

Die Veröffentlichung fügte hinzu, dass die ersten drei der vier kürzlich eingetroffenen Flugzeuge so gekennzeichnet seien, dass sie ohne Übergabe in die USA zurückgerufen würden. Eine weitere wichtige Neuigkeit ist, dass China den Export bestimmter seltener Erden, die für den Flugzeugbau benötigt werden, verbietet, obwohl unklar ist, welche Auswirkungen dies auf Boeing haben wird.

Immer mehr Fluggesellschaften kündigen mögliche Verspätungen an

Boeing braucht Exporte, da die Vereinigten Staaten nur etwa 20–25 % des weltweiten Luftfahrtmarktes ausmachen. Die nach Flottengröße größte ausländische Fluggesellschaft außerhalb der USA ist Irlands Ultra-Low-Cost-Carrier Ryanair. Die Fluggesellschaft betreibt eine Flotte, die hauptsächlich aus Flugzeugen der Boeing 737-Familie besteht, und hat insgesamt 31 MAX 8 und 150 MAX 10 bestellt. Doch Mitte April läuteten bei Ryanair die Alarmglocken.

Tatsächlich hat der CEO der Ryanair Group, Michael O’Leary, gewarnt, dass die Fluggesellschaft die Auslieferung von 25 Boeing 737 MAX-Jets, die für August geplant sind, bis mindestens März oder April 2026 verzögern könnte, wenn die USA neue Einfuhrzölle erheben. Die USA haben der EU zwar nicht die Embargo-ähnlichen Zölle auferlegt, wie sie es gegenüber China getan haben, sie schlagen jedoch eine 10-prozentige Abgabe auf importierte fertige Flugzeuge und weitere 25-prozentige Zölle auf Stahl und Aluminium vor. Dies sind Schlüsselkomponenten im Flugzeugbau.

Boeing 737-Rückstand	4,775
Boeing 767-Rückstand	104
Boeing 787-Rückstand	836
Boeing 777-Rückstand	604

Es ist unklar, wie viele andere ausländische Fluggesellschaften ebenfalls Boeing-Lieferungen verzögern könnten. AerCap hat jedoch gewarnt, dass die Zölle im „absolut schlimmsten Fall“ den Preis für einen 787 Dreamliner um 40 Millionen US-Dollar erhöhen könnten, was bedeutet, dass Fluggesellschaften auf der ganzen Welt ihn einfach nicht zahlen würden. Stattdessen würden sie sich an Airbus wenden. Delta wiederum ist zu einem wichtigen Airbus-Kunden geworden und hat außerdem erklärt, dass es die Zölle nicht zahlen wird, und angedeutet, dass es Lieferungen verzögern wird.

Die Boeing 777X ist besonders exponiert

Das 777X-Programm von Boeing scheint dem Handelskrieg besonders ausgesetzt zu sein. Boeing hat Milliarden in die Modernisierung seiner 777 gesteckt und insgesamt 521 Bestellungen erhalten. Allerdings handelt es sich bei allen offengelegten Bestellungen um Exporte, was bedeutet, dass – mit dem Vorbehalt, dass einige an nicht genannte Käufer gehen – bislang keine US-Fluggesellschaft die 777X bestellt hat. Das Boeing 777X-Programm ist bereits auf 2026 verschoben, aber wenn die Zölle bestehen bleiben und die Kosten für das Flugzeug in die Höhe treiben, ist unklar, ob die Fluggesellschaften nach Alternativen suchen werden.

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Während also möglicherweise genügend Inlandsnachfrage besteht, um Programme wie die Boeing 737 MAX und 787 am Laufen zu halten, gibt es derzeit keine Inlandsnachfrage für die 777X. Dies liegt daran, dass die 777X inzwischen als zu groß für die Betriebsmodelle der US-Fluggesellschaften gilt.

Boeings Bargeldkrise

Siehe auch:Warum Airbus-Flugzeuge Sidesticks haben, während Boeings Yokes haben

Der Marktanteilsverlust von Boeing spiegelt sich in der sich verschlechternden Finanzlage des Unternehmens wider, da sich das Unternehmen mitten in einer Liquiditätskrise befindet und bereits vor der Einführung der Zölle auf Hochtouren lief. AlsCNNUm es im Jahr 2024 auszudrücken: „Die finanziell ausgehungerte Boeing (…) wendet sich an Großbanken und die Wall Street, um Dutzende Milliarden Dollar in bar aufzubringen.“ In der Veröffentlichung heißt es, dass das Unternehmen Pläne angekündigt habe, Kredite in Höhe von 10 Milliarden US-Dollar aufzunehmen und zusätzlich 25 Milliarden US-Dollar durch den Verkauf von Aktien und Schulden aufzunehmen.

Die Verschuldung des Unternehmens ist in den letzten sechs Jahren stark angestiegen, wobei der Riese Kernbetriebsverluste von über 33 Milliarden US-Dollar meldete. Damit verbunden ist eine Herabstufung der Kreditwürdigkeit des Unternehmens auf das niedrigste Investment-Grade-Niveau, knapp über dem Junk-Bond-Status. Moody’s hat es auf Baa3 herabgestuft, während der Konkurrent Airbus ein deutlich besseres Rating von A2 (negativer Ausblick) genießt.

Insgesamt 777X Bestellungen	521
Größter 777X-Kunde	205 von Emirates bestellt
Zweitgrößter 777X-Kunde	94 von Qatar Airways bestellt

Im Jahr 2019 beliefen sich die langfristigen Schulden von Boeing auf 10,7 Milliarden US-Dollar, und obwohl sie bis Ende Juni 2024 auf 53 Milliarden US-Dollar gestiegen waren, bedeutet dies nicht unbedingt, dass Boeing vom Zusammenbruch bedroht ist. Tatsächlich hat die Tatsache, dass nur Boeing und Airbus die großen Jets bauen können, die die Welt braucht, im Wesentlichen das Überleben des Unternehmens gesichert. Trotz der Produktionsbeschränkungen von Airbus könnte der europäische Rivale jedoch weiterhin immer mehr Marktanteile von Boeing erobern.

Eine neue Krise für Boeing

Es ist zum jetzigen Zeitpunkt unmöglich, die Zukunft vorherzusagen, da sich die Zölle und der Handelskrieg zu schnell entwickeln, um eine mittel- oder langfristige Prognose abzugeben. Es ist jedoch klar, dass die Krise die Lage von Boeing noch deutlich verschärft hat. Das Unternehmen wird voraussichtlich noch viel mehr seines globalen Marktanteils an Airbus verlieren, und die erreichte Steigerung des inländischen Marktanteils wird nicht ausreichen, um dies zu kompensieren. Derzeit hat Airbus einen Weltmarktanteil von 56 % und Boeing von 40 %, letzterer könnte jedoch auf 20-25 % sinken.

Verspätungen bei Flugzeugen aus China und anderen Ländern werden die finanzielle Situation von Boeing unweigerlich verschlechtern. Es könnte unter anderem auch bedeuten, dass Boeing nicht genug Geld hat, um das potenzielle Modell 797 zu entwickeln oder andere teure Projekte zu übernehmen. Es wird geschätzt, dass Boeing allein aus China einen Schaden in Höhe von 1,2 Milliarden US-Dollar hinnehmen muss, wenn das Unternehmen in diesem Jahr die Lieferungen stoppt.

Die Tarifturbulenzen für Boeing werden immer schlimmer. Das Unternehmen verfügt über eine ausgedehnte und fragile Lieferkette, die nun mit dem Ende eines jahrzehntelangen Zollfreistatus zu kämpfen hat. Der Riese hat im vergangenen Jahr 14 Milliarden US-Dollar verbrannt, und seine Pläne, bis Ende 2025 einen positiven Cashflow zu erzielen, werden in Frage gestellt, wenn weitere Fluggesellschaften beginnen, ihre Lieferungen einzustellen.